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大資管”行業(yè)的“去通道”效果正在逐漸顯現(xiàn)。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，私募資管業(yè)務(wù)中的通道類產(chǎn)品規(guī)模自2018年10月以來(lái)累計(jì)下降21.5%，而主動(dòng)管理類產(chǎn)品規(guī)模較2018年10月底增長(zhǎng)3.4%。
另一方面，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，金融監(jiān)管日益趨嚴(yán)背景下，頻頻有券商為過(guò)去的“粗放式”管理“埋單”。日前，浙江證監(jiān)局官網(wǎng)同時(shí)披露了5份監(jiān)管文件，直指愛(ài)建證券兩家營(yíng)業(yè)部在開(kāi)展集合資產(chǎn)管理計(jì)劃銷售業(yè)務(wù)過(guò)程中，存在多項(xiàng)違規(guī)行為，比如向投資者承諾保本、保收益；合規(guī)管理人員從事銷售工作；未嚴(yán)格執(zhí)行投資者風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)工作等。監(jiān)管方面責(zé)令該公司營(yíng)業(yè)部開(kāi)展全面整改工作。
5份監(jiān)管措施齊發(fā)
根據(jù)浙江證監(jiān)局官網(wǎng)公告信息，近期，愛(ài)建證券杭州富春路證券營(yíng)業(yè)部和嘉興斜西街證券營(yíng)業(yè)部分別被采取了責(zé)令改正措施。同時(shí)，兩家營(yíng)業(yè)部的負(fù)責(zé)人和一名公司合規(guī)管理人員分別被采取了監(jiān)管談話措施。
針對(duì)一家證券公司同時(shí)開(kāi)出5份監(jiān)管措施，在業(yè)內(nèi)實(shí)屬少見(jiàn)，而愛(ài)建證券所涉及的違規(guī)事項(xiàng)，也與年內(nèi)其他因資管業(yè)務(wù)違規(guī)被責(zé)令改正的券商有所不同。
據(jù)了解，愛(ài)建證券兩家營(yíng)業(yè)部是因?yàn)樵陂_(kāi)展證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃銷售業(yè)務(wù)過(guò)程中存在違規(guī)行為，主要涉及6個(gè)方面的問(wèn)題，比如，杭州富春路證券營(yíng)業(yè)部員工存在向投資者作出保證其資產(chǎn)本金不受損失和取得最低收益的承諾的行為、合規(guī)管理人員從事銷售工作、未關(guān)注個(gè)別投資者短時(shí)間內(nèi)多次風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)結(jié)果不一致的情況等。其中，兩家營(yíng)業(yè)部都存在“交由部分（個(gè)別）投資者留存的合同中未填寫(xiě)‘簽訂日期’”這一情形。
值得注意的是，在關(guān)于對(duì)嘉興斜西街證券營(yíng)業(yè)部采取責(zé)令改正措施的決定中，監(jiān)管方面提及，該營(yíng)業(yè)部銷售的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)并引發(fā)投資者集體信訪。
無(wú)獨(dú)有偶。去年年底，由愛(ài)建證券管理的“愛(ài)迪新能源集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”出現(xiàn)逾期兌付。從今年初開(kāi)始，網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)了投資人要求愛(ài)建證券兌付資管計(jì)劃的種種信息，還有投資人發(fā)帖聲稱愛(ài)建證券在推介該資管計(jì)劃時(shí)，將其宣傳為“固收保本”產(chǎn)品。
公開(kāi)資料顯示，愛(ài)建證券愛(ài)迪新能源集合資產(chǎn)管理計(jì)劃成立日期為2016年10月20日，到期日為2018年10月20日。但該資管計(jì)劃是否就是監(jiān)管文件中所指的“引發(fā)投資者集體信訪”的資管計(jì)劃，目前還無(wú)法證實(shí)。
9月27日，愛(ài)建證券發(fā)布公告稱：“我司作為‘愛(ài)建證券愛(ài)迪新能源集合資產(chǎn)管理計(jì)劃’管理人，在融資人違約后，積極履行管理人職責(zé)，維護(hù)投資者合法權(quán)益，采取了起訴、財(cái)產(chǎn)保全等措施，敦促融資人、擔(dān)保人及實(shí)際控制人盡快還本付息，同時(shí)也在積極探尋市場(chǎng)化解決方案，以求最大程度地挽回?fù)p失?！?/span>
此外，愛(ài)建證券2018年年報(bào)顯示，“本公司資管自有資金投資收益435.54萬(wàn)元，但愛(ài)迪新能源等投資項(xiàng)目計(jì)提公允變動(dòng)-992.9萬(wàn)元,自有資金投資年度收益合計(jì)-557.36萬(wàn)元，日均占用資金0.9億元。”
實(shí)際上，對(duì)于愛(ài)建證券在銷售資管計(jì)劃時(shí)出現(xiàn)的違規(guī)行為，上海證監(jiān)局也進(jìn)行了查處。今年6月底，上海證監(jiān)局公告稱，經(jīng)查，愛(ài)建證券在業(yè)務(wù)開(kāi)展中存在“向客戶發(fā)送的資產(chǎn)管理計(jì)劃宣傳推介短信存在夸大宣傳、未充分提示風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題；未及時(shí)更新資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)制度”，反映出公司內(nèi)部控制不完善，存在重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。并責(zé)令愛(ài)建證券在2019年7月31日前整改。
廣東杰海律師事務(wù)所金融部（私募基金）合伙人廖藝行認(rèn)為，違反適當(dāng)性管理要求、合格投資人標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行違規(guī)銷售的短視行為，無(wú)論對(duì)于銷售機(jī)構(gòu)還是投資人，都具有極大的風(fēng)險(xiǎn)：投資人可能會(huì)因?yàn)闆](méi)有客觀地獲得產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)信息，或者超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力而購(gòu)買了產(chǎn)品，最終造成不必要的投資損失。他強(qiáng)調(diào)，“銷售機(jī)構(gòu)的違規(guī)銷售，涉嫌違反了誠(chéng)實(shí)信用的原則，向不合格投資人銷售產(chǎn)品也有可能導(dǎo)致合同無(wú)效，由此給投資人造成的損失，投資人可以向銷售機(jī)構(gòu)進(jìn)行追索?！?/span>
規(guī)模擴(kuò)張“后遺癥”
整體來(lái)看，在資管行業(yè)積極向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，一些小券商還在為合規(guī)問(wèn)題而“頭疼”。此前，年內(nèi)已有多家券商因?qū)Y管計(jì)劃盡職調(diào)查不充分、信息披露不準(zhǔn)確等原因被罰。
記者注意到，上述被處罰的券商存在的一個(gè)共性問(wèn)題是，近幾年內(nèi)，資管業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，對(duì)公司營(yíng)收的貢獻(xiàn)較大。有業(yè)內(nèi)人士直言，一些券商的資管部門為了完成考核指標(biāo)，在投資決策、風(fēng)控管理等方面相對(duì)激進(jìn)。最后的結(jié)果是，公司受托管理的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了，后遺癥也逐漸暴露出來(lái)。
僅從資管計(jì)劃銷售環(huán)節(jié)的違規(guī)來(lái)看，除了愛(ài)建證券，還有幾家小券商也曾“栽”在資管計(jì)劃銷售業(yè)務(wù)上。
去年11月7日，青海證監(jiān)局披露了關(guān)于對(duì)九州證券采取暫停開(kāi)展新的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)六個(gè)月措施的決定。該決定提及，經(jīng)查，監(jiān)管方面發(fā)現(xiàn)九州證券在管理九州瀚海系列資產(chǎn)管理計(jì)劃過(guò)程中存在四大類違規(guī)行為，其中第一項(xiàng)即為，“宣傳推介不規(guī)范：公司銷售推介行為不規(guī)范；個(gè)別客戶經(jīng)理在向客戶宣傳推介時(shí)，宣傳保本保收益”。
更早時(shí)候，2017年12月，國(guó)海證券曾被廣西證監(jiān)局采取責(zé)令改正措施，原因是國(guó)海明利股份1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃在設(shè)立募集期，投資者適當(dāng)性管理方面存有漏洞，其中就包括“公司營(yíng)銷人員
在向一些客戶宣傳推介時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)揭示不到位、宣傳保本保收益”。
實(shí)際上，早年出臺(tái)的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》《證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定》等法律法規(guī)已明確，集合資產(chǎn)管理計(jì)劃應(yīng)當(dāng)面向合格投資者推廣，證券公司從事客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得向客戶做出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益的承諾；不得以欺詐手段或者其他不當(dāng)方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶……
但由于種種原因，一直以來(lái)，大資管行業(yè)并未完全杜絕“剛性兌付”這類銷售話術(shù)。直至2018年4月，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”)正式出臺(tái)，明令禁止金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時(shí)進(jìn)行剛性兌付，對(duì)金融機(jī)構(gòu)銷售行為的監(jiān)管更加嚴(yán)格。
廖藝行向記者指出，此前資管行業(yè)中出現(xiàn)的保本宣傳，與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不成熟、投資者對(duì)于投資的風(fēng)險(xiǎn)/收益觀念不成熟有關(guān)。同時(shí)，作為一種宣傳手段，固收保本無(wú)疑對(duì)機(jī)構(gòu)銷售具有很大促進(jìn)作用。多種因素綜合作用之下，保本承諾成為過(guò)去金融行業(yè)一種常見(jiàn)的銷售手段。
“投資理財(cái)產(chǎn)品均具備一定的風(fēng)險(xiǎn)，并不能做到真正的‘保本’，因此，在金融產(chǎn)品銷售過(guò)程中，如果出現(xiàn)‘保本’宣傳，會(huì)涉嫌
不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)以及欺騙投資者。資管新規(guī)出臺(tái)以前，監(jiān)管部門已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)在金融產(chǎn)品銷售中的風(fēng)險(xiǎn)揭示、適當(dāng)性管理等要求。一旦銷售方違法違規(guī)進(jìn)行銷售，投資者由此造成損失的，銷售機(jī)構(gòu)無(wú)法免責(zé)。”廖藝行強(qiáng)調(diào)道。
隨著資管新規(guī)落地實(shí)施，券商資管的轉(zhuǎn)型探索如火如荼，以銷售手段來(lái)獲取市場(chǎng)認(rèn)可明顯行不通，機(jī)構(gòu)逐步意識(shí)到主動(dòng)管理能力才是核心競(jìng)爭(zhēng)力。
據(jù)中基協(xié)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品備案月報(bào)（2019年8月）》，截至2019年8月底，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)19.60萬(wàn)億元（不含社保基金、企業(yè)年金以及券商大集合），較7月底減少3556億元，減幅1.9%。同時(shí)，通道類產(chǎn)品規(guī)模11.85萬(wàn)億元，自2018年10月以來(lái)累計(jì)下降21.5%，主動(dòng)管理類產(chǎn)品規(guī)模7.75萬(wàn)億元，較2018年10月底增長(zhǎng)3.4%。
但對(duì)于部分中小券商而言，資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型之路并非易事。
以愛(ài)建證券為例，根據(jù)該公司2018年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，因通道業(yè)務(wù)全面禁止、管理費(fèi)收入下降、集合資管業(yè)務(wù)規(guī)?？s減，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1835.85萬(wàn)元，較上年同期下降46.21%。同時(shí)，截至報(bào)告期末，愛(ài)建證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為239億元，較上年同期下降11.48%，其中主動(dòng)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模減少至7.21億元，較上年同期下降27.10%。