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劉主席融資新政主要出自今年的證券期貨監(jiān)管會(huì)議的講話精神以及《關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》、《關(guān)于并購(gòu)重組定價(jià)等相關(guān)事項(xiàng)的解答》，主要內(nèi)容是：1、非公開(kāi)發(fā)行股票不得超過(guò)發(fā)行前總股本的20%；2、上市公司股票融資的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次股票募集資金到位日不得少于18個(gè)月；3、上市公司不缺錢(qián)的，不得申請(qǐng)?jiān)偃谫Y；4、發(fā)行定價(jià)按照發(fā)行期首日定價(jià)，發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的定價(jià)繼續(xù)執(zhí)行原來(lái)的規(guī)定（配套融資的定價(jià)按照發(fā)行期首日定價(jià)）；5、IPO發(fā)行常態(tài)化，兩三年內(nèi)解決IPO堰塞湖問(wèn)題。劉主席融資新政用一句話來(lái)概括就是：IPO發(fā)行提速，限制上市公司再融資，脫虛向?qū)?；鼓?lì)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組，限制跨行業(yè)借殼，扶優(yōu)限劣。
筆者認(rèn)為， 劉主席融資新政對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)必將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，具體如下：
一、對(duì)新三板市場(chǎng)的影響
短期來(lái)看，限制再融資是為了加快IPO的發(fā)行速度，會(huì)推動(dòng)符合IPO的新三板企業(yè)加快申報(bào)，不利于新三板市場(chǎng)留住優(yōu)質(zhì)新三板企業(yè)；長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新三板改革的完成，新三板市場(chǎng)的再融資優(yōu)勢(shì)將凸顯，有利于新三板獨(dú)立市場(chǎng)的建設(shè)。新三板企業(yè)應(yīng)該仔細(xì)評(píng)估自身的特點(diǎn)，是否符合劉主席說(shuō)的“創(chuàng)新能力強(qiáng)、誠(chéng)實(shí)守信、市場(chǎng)前景好”等三個(gè)特征？是否做好了物質(zhì)和精神上的準(zhǔn)備？首先排隊(duì)的兩年時(shí)間內(nèi)不能進(jìn)行融資和并購(gòu)，其次就算IPO成功，按照23倍的市盈率也融不了太多的資金，如果不符合劉主席說(shuō)的三個(gè)特征或者不具備自身造血能力的企業(yè)，上市后是否能熬過(guò)2年時(shí)間而不退市？（因?yàn)樯鲜泻髢赡陜?nèi)才能再次股權(quán)融資）
筆者建議符合劉主席說(shuō)的三個(gè)特征或者具備造血能力的企業(yè)可以盡快上報(bào)IPO，充分利用資本市場(chǎng)的黃金上市機(jī)會(huì)，早日登陸A股；造血能力較差或者經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較差的企業(yè)，建議不要去申報(bào)IPO，而應(yīng)安心待在新三板市場(chǎng)，充分利用新三板的隨時(shí)融資、按需融資、融資后再備案等再融資優(yōu)勢(shì)，在新三板市場(chǎng)綻放，成為資本市場(chǎng)上又一道風(fēng)景。建議投資者積極布局符合劉主席說(shuō)的三個(gè)特征的新三板公司，獲取跨市場(chǎng)套利的最后一波機(jī)會(huì)。
二、對(duì)A股二級(jí)市場(chǎng)的影響
短期會(huì)受到績(jī)差公司的下跌的影響，長(zhǎng)期會(huì)有利于A股市場(chǎng)構(gòu)建強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者無(wú)法生存的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，確保A股市場(chǎng)的慢牛行情。未來(lái)績(jī)優(yōu)上市公司將會(huì)結(jié)合并購(gòu)重組和可轉(zhuǎn)債、公司債券等債券融資便利，加快產(chǎn)業(yè)整合，做大做強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)?？?jī)差公司本身業(yè)績(jī)較差，負(fù)債較重，一方面難以實(shí)施債務(wù)融資，另一方面在并購(gòu)重組中無(wú)法給交易對(duì)手支付現(xiàn)金造成重組失敗，績(jī)差公司將會(huì)越來(lái)越差，被迫退市?？梢灶A(yù)見(jiàn)，債券市場(chǎng)將迎來(lái)發(fā)展良機(jī)，具備債券投研和承銷能力的機(jī)構(gòu)將會(huì)快速發(fā)展。
建議投資者積極布局績(jī)優(yōu)上市公司、堅(jiān)決回避績(jī)差公司；投行部門(mén)加大產(chǎn)業(yè)并購(gòu)研究、債券研究以及相關(guān)人員的儲(chǔ)備。