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近期債券市場觀點：
本輪肺炎疫情造成大面積復(fù)工延遲，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等行業(yè)受影響較大，特別對于勞動力密集型和固定支出較大的企業(yè)。這對2020開年的宏觀經(jīng)濟(jì)形成一定影響。中科沃土基金固定收益團(tuán)隊認(rèn)為，在這種情形下，央行將有望維持積極且寬松的貨幣政策環(huán)境，流動性寬松的大背景下，資本市場將迎來較好的投資機(jī)遇。
首先，政府逆周期調(diào)節(jié)意愿增強(qiáng)，央行的貨幣政策實質(zhì)上向?qū)捤蓛A斜，2月3日，央行逆回購操作利率已經(jīng)下調(diào)10個BP，略超市場預(yù)期?？紤]到一季度面臨的資金缺口和因疫情帶來的開工推遲等因素，預(yù)計央行后續(xù)仍會配套包括降準(zhǔn)、下調(diào)LPR在內(nèi)的諸多措施，繼續(xù)引導(dǎo)融資成本下行。寬松的貨幣政策和充足的流動性將有望進(jìn)一步推動市場利率下行。
其次，對于債券類資產(chǎn)來講，疫情將對開年的經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生明顯的影響。尤其是一季度。一季度的開工旺季由于企業(yè)推遲復(fù)工，需求延遲釋放之后，也對企業(yè)經(jīng)營形成一定短期壓力。這方面在春節(jié)后已經(jīng)促使債券類資產(chǎn)脈沖式上漲。整體上債券類資產(chǎn)處于比較有利的宏觀環(huán)境中。當(dāng)然，市場目前對政府逆周期調(diào)降的政策和復(fù)工后的經(jīng)濟(jì)活動快速反彈有著較強(qiáng)的預(yù)期，這部分會帶來一些擾動，也會提供一些波段的機(jī)會。
對于權(quán)益類和轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，受益于流動性寬松、無風(fēng)險利率下行，市場整體估值有望抬升，在此前行情中表現(xiàn)優(yōu)異的以科技為代表的轉(zhuǎn)型升級類行業(yè)，和估值合理、安全邊際較好的企業(yè)是我們重點關(guān)注的方向。在短期內(nèi)沖擊后，市場邏輯將重新回歸到流動性、經(jīng)濟(jì)增長等層面。此次調(diào)整后，一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的吸引力再度提升，部分轉(zhuǎn)債也將回到有一定安全邊際、估值較為合理的區(qū)間內(nèi)。短期大幅調(diào)整反而帶來了不錯的配置機(jī)會。
中科沃土基金在固定收益投資方面，一直以來十分注重風(fēng)險收益比，注重投資的穩(wěn)定性以及可持續(xù)性，投資風(fēng)格相對穩(wěn)健。以基本面研究和市場價格、情緒信號并重的多維度分析，研判當(dāng)前市況下各類資產(chǎn)的贏率和賠率。從而將更多的敞口放在贏率、賠率雙高的資產(chǎn)上面，以期在構(gòu)建的投資組合是有可控的安全邊際的，且具備較高的經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的預(yù)期回報率。例如在本輪疫情沖擊前后，由于央行在年末大量投放流動性平抑資金波動，導(dǎo)致短端利率快速下行，長端、超長端期限利差拉大，無論考慮央行在后續(xù)繼續(xù)維持較寬松的貨幣政策進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)、還是從疫情逐步擴(kuò)散帶來的經(jīng)濟(jì)沖擊和風(fēng)險偏好下降，長端的性價比都在上升，我們也根據(jù)分析將更多的倉位調(diào)整到長端利率債品種，在本輪行情中表現(xiàn)較好。不間斷、多維度的動態(tài)評估組合的風(fēng)險回報，動態(tài)調(diào)整組合的風(fēng)險敞口是中科沃土基金固定收益團(tuán)隊長久以來的管理手段，未來也將一如既往，深入挖掘市場機(jī)會，力求為投資者帶來長期穩(wěn)健的投資收益。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日，中科沃土基金旗下固定收益類基金表現(xiàn)優(yōu)異：
中科沃土沃安中短期利率債基金（80%以上倉位投資于低風(fēng)險的中短期利率債品種）自成立以來總回報率10.50%，年化收益率6.95%。2020年以來絕對收益率0.78%，年化收益率6.62%，最大回撤-0.11%，市場排名74/251。
風(fēng)險提示
基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；疬^往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)。