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[“忠言逆耳利于行，甚至有可能在某一個(gè)特定的時(shí)點(diǎn)、特定的案件、特定的場(chǎng)合，證監(jiān)會(huì)黨委和我本人會(huì)因?yàn)槟臣聝旱魩赘鹈?。同保護(hù)廣大中小投資者合法權(quán)益這一天大的事比，掉幾根羽毛算什么呢？”]
如果要為中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(下稱“證監(jiān)會(huì)”)主席劉士余畫(huà)一幅肖像，他一定有兩種性格，首先是謙遜與包容，另一面是嚴(yán)厲與堅(jiān)持。一年過(guò)去，劉士余已從上任之初的“證券新人”成為今天投資者口中的“白話主席”——無(wú)論是“珍珠項(xiàng)鏈”還是“資本大鱷”，劉士余都在放低姿態(tài)盡可能與市場(chǎng)充分溝通。
“請(qǐng)你會(huì)后跟我聊聊”，“你可以給我提一些建議”，“歡迎你們提建議”……在剛剛閉幕的全國(guó)兩會(huì)期間，劉士余再次以傾聽(tīng)者的姿態(tài)出現(xiàn)在各個(gè)場(chǎng)合，無(wú)論是對(duì)學(xué)者、企業(yè)家，還是對(duì)記者，他都在試圖獲得更多的智慧，得到更多的理解，為制度改革與市場(chǎng)監(jiān)管贏得更大的彈性。
對(duì)于自己過(guò)去一年的工作，劉士余曾用三個(gè)字概括，即“穩(wěn)、嚴(yán)、進(jìn)”。穩(wěn)是情勢(shì)所至，嚴(yán)是監(jiān)管選擇，而進(jìn)是最終方向。
“白話”主席
去年底以來(lái)，劉士余一直以“語(yǔ)錄達(dá)人”的形象出現(xiàn)的媒體上。
“金句”主要來(lái)自三個(gè)場(chǎng)合，一是2016年12月3日，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)第二屆會(huì)員代表大會(huì)上，劉士余說(shuō)“希望資產(chǎn)管理人，不當(dāng)奢淫無(wú)度的土豪、不做興風(fēng)作浪的妖精、不做坑民害民的害人精”；二是2017年2月10日在今年的證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，劉士余說(shuō)“資本市場(chǎng)不允許大鱷呼風(fēng)喚雨，對(duì)散戶扒皮吸血”、“要有計(jì)劃地把一批資本大鱷逮回來(lái)”。
第三次則是全國(guó)兩會(huì)開(kāi)幕之前，證監(jiān)會(huì)在國(guó)新辦舉行的專場(chǎng)記者會(huì)上，劉士余說(shuō)，“我到證監(jiān)會(huì)工作后，花了較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)了解資本市場(chǎng)的各種亂象，感到很震動(dòng)。我看到這些亂象，就想找些比較簡(jiǎn)單、貼切、大家都能懂的詞，來(lái)給每一個(gè)亂象貼上一個(gè)標(biāo)簽，這不是我創(chuàng)造的”。
談及“野蠻人”、“妖精”、“害人精”、“大鱷”這些用詞，劉士余暗示，這些人的行為往往是披著合法的外衣，打著制度的擦邊球，在資本市場(chǎng)上巧取豪奪，侵蝕著廣大中小投資者的合法權(quán)益。他進(jìn)一步說(shuō)，在金融市場(chǎng)上，金錢(qián)的誘惑是巨大的?！疤焓埂焙汀澳Ч怼本驮谝荒钪睿Y本市場(chǎng)上的金融家和“金融大鱷”只有半步之遙。
而為了懲治違法行為，他表示本身也可能會(huì)“因?yàn)槟臣聝旱魩赘鹈?，不過(guò)把市場(chǎng)秩序維護(hù)好，掉下去的那幾根“羽毛”還會(huì)長(zhǎng)出來(lái)的。
在會(huì)上他還“就地取材”，以女記者的珍珠項(xiàng)鏈為例，來(lái)比喻公司上市以及對(duì)上市公司的監(jiān)管。稱要以高質(zhì)量的線、串高質(zhì)量的珍珠、用鎖頭鎖住，才能串出好的珍珠項(xiàng)鏈。同理，要形成高質(zhì)量的上市公司，同時(shí)配以穩(wěn)定的改革方向和運(yùn)行制度，并進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，只有這樣資本市場(chǎng)才能穩(wěn)定健康發(fā)展。
但是，一年前上任之初的劉士余，給公眾的可不是今天這樣“生動(dòng)活潑”的形象。
2016年2月20日，股災(zāi)未平又遇連續(xù)熔斷，股市基礎(chǔ)脆弱不堪之際，劉士余“臨危受命”出任證監(jiān)會(huì)主席一職。從銀行家到證券市場(chǎng)監(jiān)管者，劉士余的角色發(fā)生了180度大逆轉(zhuǎn)。
證監(jiān)會(huì)主席一直以來(lái)都是最受關(guān)注也最受爭(zhēng)議的角色，時(shí)刻面臨平衡改革與波動(dòng)之間的關(guān)系，面臨市場(chǎng)各方主體的利益博弈，還要面臨出手行政監(jiān)管與尊重市場(chǎng)規(guī)律之間的選擇。這些選擇時(shí)刻考驗(yàn)著決策者的智慧。
他從銀行轉(zhuǎn)身跨入證券市場(chǎng)時(shí)，是緊張的、焦慮的，對(duì)能否穩(wěn)住市場(chǎng)，讓投資者重拾信心，也是充滿未知的。這一點(diǎn)從他去年在全國(guó)兩會(huì)期間專場(chǎng)記者會(huì)上的表現(xiàn)就可見(jiàn)一斑。
2016年3月12日，在銀、證、保三會(huì)的聯(lián)合記者會(huì)上，上任僅22天的劉士余首次公開(kāi)亮相，并回應(yīng)市場(chǎng)的關(guān)切。第一財(cái)經(jīng)記者在現(xiàn)場(chǎng)看到，與其他兩位主席不同，劉士余手上拿了一疊材料，回答記者提問(wèn)時(shí)，不時(shí)低頭翻看，顯然是做了充分準(zhǔn)備而來(lái)。當(dāng)另外兩位主席回答記者提問(wèn)時(shí)，劉士余總是側(cè)耳傾聽(tīng)，并不時(shí)做些記錄。
在上述記者會(huì)之前，劉士余并未進(jìn)行公開(kāi)露面。甚至面對(duì)媒體在兩會(huì)期間的圍追堵截，他也鮮有發(fā)言，直到那時(shí)，他才公開(kāi)吐露心聲。“我到證監(jiān)會(huì)上任22天，還沒(méi)滿月，但我深感責(zé)任重大，而且越來(lái)越重?！眲⑹坑嘤盟?dú)特的口音、緩慢的語(yǔ)速，表達(dá)了自己對(duì)證監(jiān)會(huì)主席這一職位的理解，“我一直奉行少說(shuō)多做的理念，但資本市場(chǎng)是要求公開(kāi)透明的，所以作為證監(jiān)會(huì)主席，該說(shuō)的還是要說(shuō)”。
注冊(cè)制、股市異常波動(dòng)、救市、熔斷機(jī)制……對(duì)于市場(chǎng)普遍關(guān)注的問(wèn)題，劉士余沒(méi)有選擇用模棱兩可的“官話”尋求過(guò)關(guān)，而是給出了清晰的評(píng)價(jià)、明確的結(jié)論，以及通透的邏輯闡述。
從謹(jǐn)言慎行到主動(dòng)溝通，可以看到隨著市場(chǎng)趨于穩(wěn)定、發(fā)展方向漸明，這位監(jiān)管者的自信也在明顯提升。
回顧過(guò)去一年，從三個(gè)角度來(lái)看，劉士余監(jiān)管的證券市場(chǎng)都發(fā)生了非常明顯的變化。
首先，久懸難解的IPO“堰塞湖”正有消融之勢(shì)。證監(jiān)會(huì)2016年全年共審核275家IPO申請(qǐng)，通過(guò)247家，其中11、12月份就審核了97家，通過(guò)84家，月審核數(shù)量從上半年的10~20家上升到了年底的30~60家。2016年全年證監(jiān)會(huì)共核發(fā)IPO批文280家，11月份以來(lái)核發(fā)速度從每月兩批提速到每周一批，月核發(fā)批文家數(shù)從上半年的10~20家上升到了年底的50家。
最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月9日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)665家，其中已過(guò)會(huì)37家，未過(guò)會(huì)628家。未過(guò)會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)590家，中止審查企業(yè)38家。雖然總量仍維持在600多家的高位，主要是企業(yè)上市申報(bào)熱情不減?？梢钥吹?，發(fā)行速度正快速提升，上市周期也在大幅縮短。
IPO“堰塞湖”一直是新股發(fā)行體制改革的一大難題，理順上市入口，對(duì)重塑市場(chǎng)生態(tài)，改變以“炒新”、“炒概念”為特征的A股市場(chǎng)具有前置意義。
第二個(gè)變化是各種“炒作”降溫，股票估值回歸，“擠泡沫”效果明顯。第三個(gè)變化是強(qiáng)監(jiān)管常態(tài)化，稽查執(zhí)法“雷霆之勢(shì)”持續(xù)，大案要案不斷。
“忽悠”終結(jié)者
通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)行價(jià)值重估，是過(guò)去多年來(lái)投資機(jī)構(gòu)及上市公司慣用的手法。監(jiān)管多年，但成效不顯?！昂鲇剖健敝亟M、“偽市值管理”，一度成為市場(chǎng)各方心照不宣的秘密邏輯。
劉士余對(duì)這種現(xiàn)象下了狠手。上周五證監(jiān)會(huì)宣布將處罰一起案件，在這起案件當(dāng)中，浙江九好集團(tuán)通過(guò)虛增收入2.6億元、虛構(gòu)銀行存款3億元等方式，將自己包裝成價(jià)值37.1億元的“優(yōu)良”資產(chǎn)，與鞍重股份聯(lián)手進(jìn)行“忽悠式”重組，以期達(dá)到借殼上市之目的。
由于稽查執(zhí)法力量的及時(shí)介入，此單“忽悠式”重組被遏止在信息披露違法階段，沒(méi)有最終得逞，避免了有毒資產(chǎn)流入A股市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)決定對(duì)相關(guān)違法主體進(jìn)行頂格處罰，并采取不同時(shí)限的市場(chǎng)禁入措施。
第一財(cái)經(jīng)記者獲悉，這一案件是由群眾舉報(bào)而獲得的線索，證監(jiān)會(huì)收到舉報(bào)后，會(huì)高層領(lǐng)導(dǎo)迅速作出批示，并成立專項(xiàng)調(diào)查小組，前后進(jìn)場(chǎng)人數(shù)多達(dá)70余人。
這并非單一個(gè)例。近期披露細(xì)節(jié)的唐漢博跨境操縱案、鮮言操縱匹凸匹等案件，證監(jiān)會(huì)都迅速成立專門(mén)調(diào)查組，在很短的時(shí)間內(nèi)就完成了調(diào)查及定案。
“一年來(lái)，我們堅(jiān)持依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管?！眲⑹坑嘣?月26日專場(chǎng)記者會(huì)上，就曾明確說(shuō)過(guò)，對(duì)于資本市場(chǎng)的亂象，證監(jiān)會(huì)“及時(shí)亮劍”、“堅(jiān)決亮劍”，該盯住的線索盯住不放，該立案的及時(shí)立案，該徹查的及時(shí)徹查。
證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)共受理違法違規(guī)有效線索603件，啟動(dòng)調(diào)查551件；新增立案案件302件，比前三年平均數(shù)量增長(zhǎng)23%；新增涉外案件178件，同比增長(zhǎng)24%；辦結(jié)立案案件233件，累計(jì)對(duì)393名涉案當(dāng)事人采取限制出境措施，凍結(jié)涉案資金20.64億元；55起案件移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任，公安機(jī)關(guān)已對(duì)其中45起立案?jìng)刹椤?
其中，作為傳統(tǒng)類型案件的信息披露違法、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)立案案件共計(jì)182件，占案件總量的63%，上述類型案件分別占比為24%、21%、15%，居于案發(fā)數(shù)量前三位。新增“老鼠倉(cāng)”立案案件28起，同比增長(zhǎng)87%。查辦14起新三板領(lǐng)域違法案件，占新增立案案件總量的5%，涵蓋財(cái)務(wù)造假及信息披露違法、操縱股價(jià)等多種違法行為；查辦13家私募機(jī)構(gòu)的違法行為。
值得注意的是，稽查執(zhí)法越來(lái)越常態(tài)化，自查、現(xiàn)場(chǎng)檢查、專項(xiàng)檢查等方式相互配合。在2015年“證監(jiān)法網(wǎng)”行動(dòng)基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)又分別于2016年5月13日、10月21日、11月25日、12月23日，專門(mén)部署查辦4類違法案件，劍指審計(jì)評(píng)估機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)違法行為，IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法行為，市場(chǎng)操縱違法行為以及利用未公開(kāi)信息交易違法犯罪行為。
證監(jiān)會(huì)方面表示，2017年還將貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院要求，按照專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)與常規(guī)案件辦理協(xié)調(diào)推進(jìn)、大要案件與普通案件統(tǒng)籌兼顧的工作原則，嚴(yán)厲打擊各類證券期貨違法犯罪活動(dòng)，全面提升證監(jiān)稽查執(zhí)法效能，切實(shí)防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，有效遏制關(guān)鍵領(lǐng)域違法苗頭。
一邊是嚴(yán)防死守，一邊是“亡羊補(bǔ)牢”。對(duì)于容易出現(xiàn)尋租、利益輸送問(wèn)題的環(huán)節(jié)，證監(jiān)會(huì)也抓緊彌補(bǔ)漏洞。一方面，“打鐵還需自身硬”，在IPO審核、發(fā)審委員見(jiàn)面等制度環(huán)節(jié)上，做出嚴(yán)格限制，在稽查辦案的鏈條上也建立第三方監(jiān)督機(jī)制；另一方面，完善并購(gòu)重組、再融資以及大股東減持等規(guī)定。
今年2月17日，證監(jiān)會(huì)專門(mén)宣布修訂了再融資規(guī)則，以抑制上市公司過(guò)度融資，引導(dǎo)資金去往實(shí)體經(jīng)濟(jì)最需要的地方，避免資金“脫實(shí)向虛”。長(zhǎng)期以來(lái)上市公司“金融化”特征明顯，再融資規(guī)模快速膨脹，其中不乏編項(xiàng)目、炒概念過(guò)度融資的案例。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，2016年滬深兩市再融資總規(guī)模達(dá)到1.79萬(wàn)億，是同期IPO融資規(guī)模的近13倍。
“鐵腕”治市，不怕“掉羽毛”
看上去風(fēng)風(fēng)火火，背后卻幾多坎坷。過(guò)去的一年，劉士余的“鐵腕”治市頻頻遭遇挑戰(zhàn)。
“在監(jiān)管的過(guò)程當(dāng)中，可能大家會(huì)有一些不同的認(rèn)識(shí)。我也非常關(guān)注媒體對(duì)我去年12月3日在基金業(yè)協(xié)會(huì)那個(gè)倡導(dǎo)之后的報(bào)道和評(píng)論?！眲⑹坑唷把摗眰鞑ラ_(kāi)之后，表示他本人也在思考自己用語(yǔ)的妥當(dāng)性。
他總結(jié)，評(píng)論大體分為三類，有質(zhì)疑的、有批評(píng)的、有贊同的。
“不管哪一類，我認(rèn)為都是出于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的關(guān)心，出于對(duì)我本人、對(duì)證監(jiān)會(huì)工作的關(guān)心?！已阅娑谛小踔劣锌赡茉谀骋粋€(gè)特定的時(shí)點(diǎn)、特定的案件、特定的場(chǎng)合，證監(jiān)會(huì)黨委和我本人會(huì)因?yàn)槟臣聝旱魩赘鹈??！眲⑹坑嗾f(shuō)，同保護(hù)廣大中小投資者合法權(quán)益這一天大的事比，掉幾根羽毛算什么呢？
在他看來(lái)，只要把投資者合法權(quán)益保護(hù)好了，把市場(chǎng)的“三公”秩序維護(hù)好了，掉下去的那幾根羽毛還會(huì)長(zhǎng)出來(lái)的。
就算“掉毛”，也不能坐視不管，劉士余選擇迎難而上。但反對(duì)的力量不只來(lái)自于評(píng)價(jià)，也不只來(lái)自于不理解。
第一財(cái)經(jīng)記者從證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人處獲悉，證監(jiān)會(huì)在打擊違法案件、處罰違法主體的同時(shí)，也在法庭上當(dāng)了40余次被告。
2016年證監(jiān)系統(tǒng)共辦理行政復(fù)議案件201件，辦理行政訴訟應(yīng)訴案件171件，案件類型涉及證監(jiān)會(huì)行政許可、行政檢查、信息公開(kāi)、信訪投訴以及行政處罰等行政行為的案件類型各個(gè)方面。
具體而言，2016年辦結(jié)的164件案件中，共維持116件。其中，通過(guò)釋法說(shuō)理、妥善化解矛盾糾紛，共計(jì)84件就此案結(jié)事了。而申請(qǐng)人對(duì)復(fù)議決定不服，提起訴訟的案件有32件。
“在訴訟中，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)凝聚力量、多措并舉做好應(yīng)訴工作，2016年全年共出庭約120次，涉及北京、上海、深圳、南京等19個(gè)城市的地方人民法院?！鼻笆鱿嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，通過(guò)積極應(yīng)訴，說(shuō)清事實(shí)、闡明法理，法院作出的45件生效判決中，支持證監(jiān)會(huì)44件，終審勝訴率為98%。
“特別是通過(guò)訴訟，證監(jiān)會(huì)的有關(guān)監(jiān)管政策、執(zhí)法措施等，得到了相關(guān)當(dāng)事人的理解、人民法院的支持和社會(huì)的贊同，增強(qiáng)了證券期貨相關(guān)執(zhí)法工作的法律效果與社會(huì)效果。”該人士稱，行政復(fù)議不護(hù)短、不掩飾，也曾因復(fù)議審查發(fā)現(xiàn)證據(jù)不足而撤銷(xiāo)1件行政決定，基于適用法律依據(jù)不正確、違法所得計(jì)算錯(cuò)誤而變更行政決定3件。
2017年證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管思路十分明確，即“穩(wěn)中求進(jìn)”。劉士余此前在監(jiān)管工作會(huì)上曾介紹稱，“穩(wěn)”包括六個(gè)方面，一是市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的改革方向不偏離，這是最大的穩(wěn)；二是市場(chǎng)證明行之有效的監(jiān)管政策和做法不動(dòng)搖、不折騰，務(wù)求實(shí)效；三是資本市場(chǎng)運(yùn)行要穩(wěn)，這是改革發(fā)展措施的基礎(chǔ)；四是持續(xù)打擊資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為，稽查執(zhí)法力度只能加強(qiáng)，不能弱化；五是對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行中的各種問(wèn)題和現(xiàn)象反應(yīng)要靈、判斷要準(zhǔn)、行動(dòng)要迅速；六是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的各種預(yù)案要全、責(zé)任要明、出手要果斷。
“進(jìn)”也體現(xiàn)在六個(gè)方面：一是“四個(gè)意識(shí)”必須要增強(qiáng)；二是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略的能力要提升；三是多層次資本市場(chǎng)體系改革要深化，市場(chǎng)基礎(chǔ)性功能要強(qiáng)化；四是資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境要凈化，敢于亮劍，善于亮劍；五是證券期貨行業(yè)服務(wù)能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力要有所提升；六是開(kāi)放要有新舉措，法制建設(shè)要有新成就。
不過(guò)，隨著“混業(yè)監(jiān)管”越來(lái)越迫切，劉士余要面對(duì)的不僅是證券期貨市場(chǎng)，還要協(xié)調(diào)整個(gè)金融市場(chǎng)的“大監(jiān)管”。金融“大監(jiān)管”的第一步，就要邁向規(guī)模超60萬(wàn)億的資管業(yè)務(wù)。
近日，由央行牽頭，“一行三會(huì)”(央行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì))正共同制定資管業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管辦法。第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，辦法主要從五個(gè)方面實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的統(tǒng)一。
一是讓產(chǎn)品與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力匹配，完善投資者適當(dāng)性制度，二是讓資本與其開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所承擔(dān)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)相匹配，完善資本約束與風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提規(guī)則；三是統(tǒng)一杠桿要求，消除多層嵌套；四是充分共享信息，建立綜合統(tǒng)計(jì)制度，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管者對(duì)底層資產(chǎn)和最終投資者的穿透識(shí)別；五是明確監(jiān)管權(quán)屬劃分，明確“監(jiān)管部門(mén)”為風(fēng)險(xiǎn)處置第一責(zé)任人。
作為參與部門(mén)之一，證監(jiān)會(huì)對(duì)此表示支持。“這是中國(guó)金融市場(chǎng)防范風(fēng)險(xiǎn)、健康發(fā)展必須要做的一件大事?！眲⑹坑啻饲霸貞?yīng)稱，證監(jiān)會(huì)正積極配合，共同努力。
事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)在完善投資者適當(dāng)性方面已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)。3月13日，證監(jiān)會(huì)舉辦《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》實(shí)施培訓(xùn)會(huì)議。據(jù)證監(jiān)會(huì)主席助理黃煒透露，該辦法是2016年12月12日由劉士余簽發(fā)主席令，正式發(fā)布的文件。這是中國(guó)資本市場(chǎng)首部專門(mén)規(guī)范適當(dāng)性管理的行政規(guī)章，是統(tǒng)領(lǐng)市場(chǎng)適當(dāng)性管理制度的“母法”性質(zhì)的文件，該辦法自7月1日起正式實(shí)施。
(原標(biāo)題：“傾聽(tīng)者”劉士余)